中国企业跨国并购的实例和启示

　　根据中国商务部对外发布的消息，跨国并购已经成为中国企业走出去的主要方式。境外并购类投资占我们对外直接投资总额的60%以上，跨国并购主要集中在汽车、能源、电讯/电子等行业，并且并购金额以每年70%的速度增长。

　　瑞士信贷第一波*顿董事总经理、经济学家陶-冬认为：中国企业大规模进行海外并购活动，尤其在国际舞台上搞大手笔的收购，体现了人民币升值的压力，政府希望企业走向海外，缓解外汇储备剧增的势头。但并购更是折射出中国企业的成熟和壮大，视野和战略已经开始由全国移向全球。但目前由于中国企业缺乏并购经验，战略规划和管理水平也较低，使得他们在并购过程中面临信息缺失、法律风险和文化冲突等不利因素，往往导致并购失败或结果不理想。本文通过对一些跨国并购实例的分析，寻找最典型的并购失败原因以及它们带来的启示。

　　案例一：TCL和**卡特劳燕分飞

　　2004年9月，TCL通讯以5500万欧元现金的代价并购**卡特集团手机业务，双方合资成立T&A，TCL通讯与**卡特分别控股55%与45%。成立后的T&A将为TCL移动提供一个迅速发展国际业务的平台，这将有助于TCL移动快速实现成为一家全球领先的移动终端制造商的目标。然而牵手仅仅7个月之后，TCL通讯发布公告，正式宣布TCL将以换股的形式，收购**卡特持有的合资公司TCL**卡特45%的股份，至此，**卡特正式退出T&A的经营与管理。

　　是什么导致了这桩联姻在短短7个月之后就以失败告终？T&A**分公司员工的话也许能说明问题“**卡特退出后，我们（T&A）终于不用背负**卡特员工的巨额工资，运作成本也可以降下来，公司可以得到更多的资源支持。”

　　其实，早在合资公司成立之前，TCL就已经面对巨大的资金压力。从2004年4月26日TCL集团宣布并购**卡特全球手机部门之后，该公司股价一直呈跌落之势。在五一节长假股市停盘前的最后两个交易日，2004年4月29日和30日，TCL集团股价又分别下挫了2.28%和1.46%。一些媒体甚至惊呼这是“机构抛售TCL集团的新一轮热潮”。

　　应该说明，TCL集团在2004年4月29日公布了当年第一季度的财报，当年第一季度每股收益为0.09元，前一年同期则为0.1元，抛开TCL集团所持TCL移动业务权益增加部分收益，TCL集团2004年第一季度净利润增长率仅为18%，每股收益与前一年相比反而降低，这固然部分导致了股票价格下跌，但不容置疑的是，再次施行海外并购仍不可避免地成为最主要因素。