私募基金嗅觉灵敏，重仓介入农业股

　　一位私募人士说：中国的“消费”和美国的“创新”一样，是世界未来多年的两大投资主题，这两者结合的最经典的案例就是全球市值最大的苹果公司。

　　2001年至2011年，刚过去的十年中，A股市场股价累计涨幅前十名的公司有八家出自消费行业，涨幅最大的是贵州茅台。

　　在欧美股市，中国消费驱动的品牌股正演绎着大行情。凡在中国火的品牌，在欧美股市一定是大牛股，如星巴克、爱马仕、Coach、苹果……

　　在私募基金眼中，内需已经成为未来我国经济增长中最重要的动力。“这是一个长期大趋势，也是中国未来最确定的商业机会。”

　　大消费大机会

　　寻找一个能够长期走牛的股票是每一个投资者的追求。从成熟市场到新兴市场：消费行业是唯一最容易出大牛股的行业。

　　“中国目前已经进入消费加速阶段，优秀的消费类上市公司股价也将获得远超指数的超额收益。”中欧瑞博董事长吴伟志十分钟爱消费行业。“我希望能抓到3到5个伟大的企业，然后耐心等待这些企业30倍到50倍的成长空间。”

　　“我在中国消费股的身上，很明显地看到了当年有色股才能看见的大机会。”明河投资张翎很有把握地说，仔细调研许多细分行业，无论是奢侈品还是快消品，销售的增速和空间都是前所未见的。

　　中国人均GDP已经超过4000美元，相当于美国1965年的水平。吴伟志介绍说，人均GDP达到4000美元是消费加速的分水岭，美国从1965年到2003年，年均消费增长率为16%左右，而我国这几年的年均消费增长率为15%—18%，正处于黄金增长阶段。

　　从整个宏观经济的发展来说，吴伟志认为，通货膨胀是长期趋势，货币的购买力从长期来看一定是下降的，老百姓收入的增长最终都会流入到消费品。因此，消费品是“享受通胀”的行业。

　　在明河投资张翎看来，“中国正在兴起一轮消费复兴的大潮，有着很强的时代特征。”居民收入的增长，消费观念的转变，政策推动，都使得原有的市场空间大幅扩大，同时还诞生出很多新兴的消费服务子行业。

　　在欧美股市，中国消费驱动的品牌股正演绎着大行情。凡在中国火的品牌在欧美股市一定是大牛股，如星巴克、爱马仕、苹果等。凡是还没大规模进入，但有进军中国市场计划的公司，也开始受人追捧。“Coach年前宣布在中国开30家门店，股价应声而起，半年涨幅50%，按今年15%的利润增速，动态估值28倍。”几乎全球的投资经理，都在用手中的资金向中国消费投上坚定的一票。

　　而同时，A股的大量优质消费股因为股市低迷正在历史最低估值上徘徊，相对它们快速且持续的业绩增长，估值远低于欧美市场市盈率。“这像极了2005年，当时铜、锌等金属价格开始大涨，欧美有色金属股票全线上升，A股估值极低的有色股的表现却滞后一段时间。”张翎说。

　　“从经济结构看，投资、消费、出口中，投资和出口面临很大的问题，只有消费可能会有更大的发展。”中国价值投资的践行者东方港湾董事长但斌说，“长期看，我们关注那些方向明确增长稳定的行业。泛消费板块还是具有长期投资机会的。”他一直持有的贵州茅台、云南白药、伊利股份等股票亦取得了不错的收益。

　　此外，泽熙投资亦将其2012年的关注重点逐步转移到了消费领域。“随着人口红利步入尾声，刘易斯拐点带来劳动力成本上升，而居民收入占比上升将带动国内消费率的提升，消费升级可能将是贯穿全年的主题，消费可能会成为未来重点投资领域，尤其技术壁垒较高的行业。”

　　中期看好消费电子

　　一位私募人士说：中国的“消费”和美国的“创新”一样，是世界未来多年的两大投资主题，这两者相结合的最经典的案例就是全球市值最大的苹果公司。

　　受美国经济疲软以及欧债危机等因素影响，全球经济整体呈现疲惫态势。而在智能手机爆发式增长和平板电脑快速增长的带动下，消费电子这个产业却呈现一片繁荣景象。

　　武当资产副总经理兼研究总监高开宇表示，中短期看好消费电子。“我们做了一个专题研究，从PC到互联网的过程中，PC的普及造就了许多非常大的公司，如IBM、惠普、戴尔等。目前出现的终端则比当年的PC更加丰富，如智能手机、平板电脑等。当年的PC一家一台就已经足够，但现在手机不止一家一部，有些人更是一人两三部手机，加上其他各种的智能终端，产品更加多样化，价值量和空间值会比当年PC高一个数量级，在它的普及过程中，对产业链上企业会起比较大的拉动作用，也会出现大市值的公司，如苹果市值就高达40000亿人民币，还会有更多这样的公司诞生。对国内的同类企业而言，也会迎来行业爆发式增长的阶段，或许会持续一到两年。”

　　“基于现在是创新时代，在终端普及、渗透率达到一定程度后，相关的服务、应用会成为一个新的价值链。”高开宇说，我们在寻找这些投资标的，因为终端爆发式的升级换代可能是10年才会有的一次机会，是要经过许多年的积累和需求的碰撞，才会产生的机会。就如当年的彩电的普及阶段，消费电子从产品的产生到最后普及，规律都是差不多的，随着渗透率的迅速扩张，产业链上的相关公司会受到很大的拉动作用。当然，这些是阶段性的，一些公司在其中获得了长期的竞争力，变成具有长期投资价值的公司，有些公司则可能是昙花一现。

　　据了解，武当资产旗下两只私募，武当17期和武当目标回报第3期去年4季度布局了宇顺电子。作为一家主营中小尺寸液晶显示器的研发、生产与销售的上市公司，该股票今年以来涨幅超过50%。基于对智能手机和平板电脑产业未来长期看好，宇顺电子已经筹划满足其产品需求的产业布局，建立起了涵盖LCD（液晶显示器）、CTP（电容式触摸屏）、LENS（光学玻璃）的产品体系，垂直整合智能机显示及触控产业链，通过提供一体化解决方案提升了公司核心竞争力。

　　而泽熙投资、鸿道投资等私募大佬亦提前布局了长盈精密。该股在2月份以来涨幅超过20%，该公司主打产品为手机连接器、屏蔽件及结构件。据了解，随着募投项目陆续投产，公司产能将逐步释放，面对放大的市场需求，这些新增产能将被迅速消化。此外，生产的电容式触摸屏的超声电子亦受到机构追捧，该股今年以来涨幅超过35%。据悉，该公司目前满负荷生产，仍供不应求。

　　下一个10年：农业

　　一位在金融市场中摸爬滚打10余年的人，转型去“务农”了。在其看来，如今的农产品市场正如上世纪90年代中期的股票市场，生产、运输、销售极度分散，仍处于产业发展的初级阶段，但前景无限，大有可为。

　　一位去年业绩较为出色的私募基金经理，亦嗅到了农业的机会，瞄上了新疆林果业，就连武钢也准备去种植有机蔬菜和养猪了。

　　谈及投资布局时，博时基金宏观策略部总经理魏凤春特别强调了未来新型农业股的投资机会，在其看来，它们已不再是传统意义上的农业公司，而属于现代制造业、服务业。“去年猪肉价格的波动，引起了CPI一度偏高。现代农业可实现程序化、可大规模复制，生产率越来越高，从最近武钢养猪的转型也可以看出。”

　　事实上，高度景气的家禽饲养业正成为私募基金的“狩猎”目标，嗅觉灵敏的私募基金去年对该类农业股进行了密集调研，并重仓介入。

　　据统计，去年多家私募基金对圣农发展、益生股份、雏鹰农牧、民和股份等家禽饲养业个股进行了密集调研。在基金眼中，畜禽养殖、生物科技为一体的现代大农业产业链长期值得看好。

　　主营肉鸡饲养和肉鸡屠宰加工的圣农发展去年业绩持续高速增长，包括江苏瑞华、上海凯石、北京京富融源投资、中国华融资产管理、六禾投资、润晖投资、四海投资、上海上合投资等多家私募基金对该上市公司进行了调研。

　　此外，主营祖代种鸡的引进与饲养、父母代种雏鸡的生产与销售、商品肉雏鸡的销售的益生股份去年业绩亦十分亮眼，成为私募密集调研的对象。泽熙投资、北京源乐晟、鼎天投资、京富融源投资、金中和投资、金瀛投资、六禾投资、复利投资等多家私募对该公司的发展方向、生产经营状况、超募资金使用、募投项目进展情况等进行了调研。

　　主营家畜、家禽养殖与销售的雏鹰农牧亦受到基金的青睐，泽熙投资、博永投资、京富融源投资、泰唯信投资等多家私募走访了该上市公司。同为家禽养殖的明和股份，也有金中和投资、诚盛投资等私募基金对该股进行了调研。

　　除家禽饲养业外，农机和种子行业也为基金所关注。西藏银帆投资总经理王涛认为，“今年的一号文件把农业科技摆上了突出位置。从中长期来看，农业股投资机会将会出现在农业科技创新所涉及的种子业和农业机械行业上。其最根本的原因在于，未来中国农业的发展和增长方式，将会转向靠上游植物种质资源的改善和下游农业机械化率提高上来。”不过，目前多数农业股还没有释放出业绩。新同方投资董事长刘迅认为，农业股是一个很好的投资标的，农业真正的机会在于集中，现在还没有到集中的时候。“之前我们投委会对农业股进行过讨论，讨论后觉得对农业公司业绩达到我们希望目标的可能性不高，目前农业公司没有体现出好的业绩，最终只是成为我们关注的目标，但没有成为我们的投资标的。”

　　而将眼光放长远来看，农业的投资机会正在逐步体现。武当资产副总经理兼研究总监高开宇认为，经过过去这么多年的发展，劳动力成本的上升不可逆转，土地成本由于土地的减少和人口的增长也在上升。所以，下一波经济推动力中，那些用人更少、用土地更少、使用土地的污染耗费下降、资本和技术结合的产业会更加具有优势。

　　“从生产要素配比的角度看，农业是一个关键的要素，也是一个大的投资思路。”下一个10年，高开宇认为，农业是和上述要素都比较吻合的行业。农业给过去30年提供了比较低成本的劳动力，提供了低成本的土地，农业产业的组织模式比较小比较散，产出效益比美国这些发达国家低非常多。过去30年，我国工业、服务业等过去已经得到了较大程度的发展，而农业发展则相对较慢，如还需要农业继续为第二、三产业更好的服务，就需要提高农业的效率，才能提供更多土地和劳动力的供给。

　　长期来看，高开宇认为，生产要素中劳动力、土地、资本配比方式的变化，是转型的主要方式。而改变生产要素组合方式的两个方面为：技术进步和制度变革。从技术进步来看，随着劳动力、土地等成本的上升，原来的生产模式将发生转变，提高传统产业生产效率的行业将占据优势，例如服务业、农业。从制度变革来看，目前农业的生产效率是所有产业中最低的，通过机械化、培育良种、使用高效肥料等改变农业的生产组织方式，使得该行业在制度变革下获得超速发展。“长期来看农业存在的机遇很大。”