流动性难题尚待解

　　还有一个更迫切需要解决的问题是，承销商能不能卖得出去？

　　近年来，企业资产证券化比原来更容易卖出去，但是相对其他债券而言，企业资产证券化产品的销售难度仍然很大。从承销商的角度看，由于（企业资产证券化）是非标产品，且市场产品容量太小，投资者接受度很低。因此，流动性问题不仅是资管资产证券化面临的最大挑战，也是监管层未来要努力克服的难关。

　　流动性问题若不着力解决，券商的积极性就不会太高。此外，由于此前审批制的滞后效应，有相当一部分券商并未进行项目储备。这也是业内人士判断“短期内发行规模不会有大爆发”的原因所在。

　　此外，相对于“银行资产证券化比较稳定的盈利预期，企业（资产证券化的预期）还不好说”，某券商告诉媒体。

　　不过，上述问题并没有阻挡券商对于资产证券化热情的空前高涨。这一点，从证监会、交易所主办的各类培训座无虚席上可见一斑。

　　那么，如何才能提高二级市场流动性？业界券商也给出了相应的药方。“在做好投资者适当性管理的前提下，应该让资产证券化项目和其他所有债券品种一样可以自由流动，允许其上市交易。”上述券商债券资本市场部负责人建言。

　　此外，允许包括商业银行、城商行、农信社在内的金融机构在交易所开户。没有重磅机构参与，做大交易所债券市场或无从谈起。上述券商债券资本市场部负责人认为，“把交易所市场的流动性做大，市场流动强了，后面发债自然好发。这是良性循环。”

　　为了改善流动性，监管层同样也是煞费苦心。

　　《征求意见稿》明确，除了沪深两大交易所，新三板、机构间私募产品报价与服务系统以及券商柜台市场均可成为资产支持证券的挂牌、转让场所。此外，证券公司等资产管理机构可以为资产支持证券转让提供双边报价服务，成为资产支持证券的做市商。

　　监管层在《征求意见稿》中的相应规定无疑是为了提升资产支持证券市场流动性。不过，业内人士表示，由于资产证券化在国内发展时间较短，有关基础资产破产隔离、资产真实出售等核心问题尚没有具体的法律文件支撑，因此，要迎来资管资产证券化的大发展尚待时日。