用益集合信托产品一周评述（12.27-01.02）

　　一、发行情况

　　据用益信托工作室不完全统计，本周共有10款产品发行，比上周减少了11款。本周参与发行的信托公司共9家，较上周减少了6家。本周的工作日为2010年的最后五天，较多信托公司把产品留待1月份发行，作为新年开门红。同时，一季度为企业融资需求的高峰期，信托业也不会放弃这么个好时机，预计一月份的产品会有一个爆发式的增长。本周产品发行弱势并且分散，除中信信托发行了2款产品外，中融信托、天津信托、上海信托、建信信托、华信信托、华宝信托、湖南信托和北方信托各发行了1款产品。本周集合产品发行总规模为22.66亿元，较上周减少了12.47亿元，降幅为36%。但本周平均规模为2.27亿元，较上周增加了0.58亿元，故可以看出，本周总规模下降主要原因是产品发行数量减少。

　　本周发行的集合产品的平均期限为2.16年，平均预期收益率为8.61%，与上周相比，产品的平均期限增加了0.33年，产品平均收益率较上周增加了0.1%。本周收益最高的产品是中信信托发行的2年期投向房地产领域的股权投资类产品——“中信鼎丰·北大方正盈丰股权投资集合信托计划”，收益率为11.5%。本周收益最低的产品是建信信托发行的1年期投向工商企业领域的权益投资类产品“建信优选应收账款流动化集合资金信托计划”，收益率为5%。

　　本周集合信托产品的资金运用方式，不论从发行数量还是发行规模，均集中于股权投资，发行了5款产品共17.76亿元，占比达50%；其次是证券投资和组合运用，各发行了2款产品，分别占比20%，组合运用类产品规模为1.9亿元；权益投资类产品1款，规模为3亿元，占比10%。本周没有贷款类产品，在监管趋严，各信托公司不断创新的现在，贷款这种资金运用方式将日渐减少。本周中融信托也推出一款基金化产品“鹏程9号集合资金信托计划”，运用多种形式投资于优质企业项目，并由中融汇投资担保有限公司提供担保。近几周包括中信信托在内的多个信托公司推出基金化产品，产品进行基金化运作操作灵活、风险分散，并且在一定程度上能规避监管限制，预计2011年，基金化产品的运用范围将愈加广泛。

　　本周集合信托产品的投资领域，排名第一的是工商企业，发行了4款产品共8亿元，占比40%；其次是房地产领域，3款产品共14.15亿元，占比30%；金融领域和基础设施领域为2款和1款，占比分别为20%和10%。

　　本周共有23家信托公司成立58款产品，融资总规模为64.84亿元，但是有29款产品未公布成立规模，故实际成立规模预计有达80亿。与上周相比，产品成立数量增加了27款，增幅为87.1%。本周成立的集合信托产品出现大爆发，第一是因为本周为2010年的收官周，较多信托公司选择在本周提前成立在发产品，为明年腾出产品发行的额度；第二是外贸信托成立了18款信贷资产项目，占总量的31%，这些产品主要是购买银行信贷资产，为银行调整年报数据。本周成立产品的平均期限1.95年，平均收益率为9.2%。

　　本周成立的集合信托产品的资金运用方式仍集中为权益投资，成立了32款产品共23.82亿元，占比达56.14%；证券投资类产品12款，规模为3.75亿元，占比21.05%；其他投资和贷款类各4款，规模分别为5.56亿和6.57亿元；股权投资类和组合运用类则分别成立了3款和2款。权益投资类产品出现大爆发主要是外贸信托成立的信贷资产项目，有一定的偶然性。但是证券投资类产品在本月一直维持这较高的热度，这个趋势在明年是否会持续有待观察。

　　在投资领域上，本周成立的产品集中于金融领域，成立了32款产品共4.75亿元；其次是房地产领域，成立了11款产品共43.75亿元；其他领域、工商企业和基础设施领域分别成立了6、5、3款，规模为5.93亿、12.24亿和4.94亿元。金融领域产品有较多未公布发行规模。

　　三、一周市场点评

　　1、信托业笑纳加息大礼管理资产明年看涨

　　当前的货币政策紧缩基调已经确立，未来可以预见的“信贷额度削减”，市场对于流动性预期逆转将不可避免。以往经验显示，信托业管理资产规模与信贷规模呈现负相关关系。信贷紧缩毫无疑问会令明年银行业“想贷而不能贷款”，但企业总是需要从市场融资的，信托公司自然会成为企业的首选。

　　点评：本次加息一定程度确立了本轮加息周期的开始，市场流动性预期将趋紧，这对信托公司是个很好的展业机会。大多数企业特别是房企会选择在一季度进行融资，以获得较充足的资金储备以应对2011年的流动性紧缩，而银行信贷额度限制将给信托公司机会，预计在2011年一季度信托产品的发行会出现井喷。同时也要看到，《净资本管理办法》以及今年颁布的其他政策也会限制信托公司，如果信托公司想要在2011年大展拳脚，需要创新以规避政策规制。预计新一轮加息也将催涨信托产品的收益。

　　（执笔岳婷）