用益集合信托产品一周评述（01.10-01.16）

　　一、成立情况

　　据用益信托工作室不完全统计，本周共有12家信托公司成立了27款集合信托产品，比上周增加了10款，增幅达58.8%。经过上上周年底产品爆发式成立，上周产品成立陷入低谷，本周稍有恢复。本周成立的产品呈现集中趋势，平安信托和外贸信托各成立5款产品，中铁信托成立4款，联华信托3款，苏州信托和吉林信托各2款，新时代信托、上海信托、山东信托、江苏信托、华信信托和百瑞信托各成立1款。本周成立的产品规模为20.28亿元，较上周减少了20.53亿元。本周成立的产品规模都较小，其中成立规模最大的为2.5亿，而上周有规模过10亿的房地产信托成立，故本周规模有较大下降。

　　本周成立的产品的平均期限为1.48年，较上周减少了0.45年，由于本周有17个产品未公布期限，故该数据可能有所偏差，有待后期修正。本周成立的产品的平均收益率为8.54%，与上周基本持平。本周成立的产品中收益最高的是吉林信托发行的1.5年期投向房地产领域的贷款项目——“长

　　白山5号——希望宜城？？香舍集合资金信托计划（一期）”，收益率为10.6%。

　　本周成立产品的资金运用方式，排名第一的是证券投资类产品，成立了9款共5.63亿元，占比36%；其次权益投资类、贷款类和其他投资类各5款，规模分别为2.45亿、7亿和1.14亿元，共占比55.5%；股权投资类成立了2款3.5亿元，组合运用类成立了1款0.5亿。证券投资类产品一直维持着较高的市场热度，随着股市进入调整期，阳光私募市场愈加繁荣。进入新的一年，贷款类产品有所恢复。其他产品的成立趋势基本与前期相同。

　　在投资领域上，本周成立的产品仍集中于金融领域，成立了11款产品共6.13亿元，占比40.74%；其次是房地产领域和工商企业领域，各成立了5款产品，规模分别为6.33亿和3.48亿元，各占比18.52%；基础设施领域和其他领域各成立了2款产品，规模分别为3.03亿和1.3亿。可以看到本周成立的产品的投资领域分布与上周基本相同，可以理解为市场投资趋势有延续性。金融领域由于证券投资类产品和信贷资产项目的强势发行，维持着市场最热投资领域。

　　二、发行情况

　　本周共有18家信托公司发行了27款产品，此外还有中信信托的中信瑞威1号1.5亿优先级收益权的增发，发行规模为31.68亿元。与上周相比，产品发行数量增加了19款，增幅达287.5%，发行规模增加了20.18亿元，增幅达175%。上周为节后调整期，产品发行较少，而本周产品有个小爆发，较多信托公司选择在本周发行产品，从而能在春节前成立。本周产品发行的平均期限为1.86年，平均收益率为8.51%，较上周而言，两者皆有所下降，平均期限的降幅较大。

　　本周发行的集合信托产品的资金运用方式集中于贷款类和权益投资类，各发行了9款，规模分别为5.1亿元和7.83亿元，各占比33.33%；其次证券投资、股权投资和组合运用类产品各发行了3款，规模分别为2.6亿元、13亿和3.1亿元，各占比11.11%。年初贷款类额度较宽松，故贷款类产品发行数量有所回升，权益投资因为其灵活性以及市场认可度，一向受到信托公司设计产品时的青睐。

　　本周发行的集合信托产品的投资领域集中于工商企业，发行了9款产品共15.93亿元，占比为34.62%；其次是金融领域和其他领域，分别发行了6款和5款产品，规模为5.95亿和5亿；房地产和基础设施领域各3款，规模分别为1.7亿和2.1亿，共占比23%。

　　三、一周产品点评

　　1、信托公司纷纷移情商业地产

　　随着去年一系列政策的打压，传统的住宅地产开发商们今年似乎都想为商业地产而移情别恋，同样尝够了烫手山芋的信托公司，今年似乎也有将房地产信托的重心从住宅地产转向商业地产之意。

　　点评：房地产是信托公司目前不想放弃的一块肥肉，但是住宅地产的政策风险日益增大，并且去年一系列政策限制信托公司投向房地产领域，故有的信托公司把目光转向商业地产。商业地产在国内确实有较大的市场，特别是二线城市，但是也要看到，目前的信托产品期限一般为2年，而成熟的商业地产回报期一般在10年左右，国外通过REITs实现产品的流动性，并且有成熟的商业地产投资团队，而目前国内并没有类似的条件。故笔者认为，商业地产信托想要做大，和艺术品信托一样，需要更多的软硬件支持，短期内仍是镜中花水中月。

　　（执笔岳婷）