透视信托业发展：三十载沉浮，信托新规能否改变“坏孩子”形象

　　“上个世纪90年代，证券交易所里一半的席位都是信托公司的，可现在信托业的总资产规模才刚到证券业的一半，到今年8月达到6000亿元。”长期关注信托业发展的李旸这么说。作为现代金融的四大支柱之一，信托业不但没有跑过证券业，跟另外两大行业的发展规模也相去甚远。

　　今年三月，中国银监会正式颁布实施新修订的《信托公司管理办法》和《信托公司集合资金信托计划管理办法》，新的规定能否使信托业得到良好的发展呢？

　　偏离主营业务

　　我国信托业恢复于1979年，公司数量最多时达到过1000余家，其总资产早在1998年便达到过6000亿元，并曾在国家建设中发挥过巨大作用。

　　然而，在近30年里，中国信托业历经6次整顿，平均3～5年就发生一次，频率之高为其他金融行业所少有。中银国信、中农信、中创、广国投破产，爱建事件，“金新乳品事件”，以及伴随德隆系的覆灭而停业整顿的金新信托、伊斯兰信托、庆泰信托，2006年金信信托、吉林泛亚信托由于违规违法被关闭——种种事件，使信托业给了人们“金融界的坏孩子”的印象。郗在研究我国信托治理的历史时发现，信托公司在发展总体上与宏观经济波动周期相符，在每个宏观经济波动周期内，国家都有对信托公司的清理整顿。而且在每个周期内，信托公司基本上都涉及违规向固定资产投资的问题。

　　郗认为，这是因为我国的信托投资公司主要由专业银行和地方政府开办，地方政府容易利用其政治影响向金融机构施加压力，利用信托投资公司绕过中央银行的信贷和现金计划控制，更多地支持当地经济发展。“这样，容易使信托业务‘受人之托，代人理财’的原始定位放到了最后”，偏离了信托行业主营业务，造成信托行业的历次风险。

　　投资功能强化

　　根据三月份颁布实施新修订的《信托公司管理办法》和《信托公司集合资金信托计划管理办法》，信托公司要从“融资平台”真正转变为“受人之托、代人理财”的专业化机构，同时需要换发新的金融许可证并更改名称，将原来的“XX信托投资公司”的名字改为“XX信托公司”。

　　“新办法出台以后，并不是说信托公司就没有投资功能了。”邢认为，信托公司被禁止的只是用自有资金投资实业，信托资金依然可以进行投资。

　　据悉，以前信托资金投资主要是使用贷款方式，现在对于贷款方式的投资限定在30%以内，但是权益性投资，也就是一般说的股权投资是不受限制的。此外，固有资金虽然禁止投资实业，但是对于金融类股权投资却是开放的。“所以，从一定程度上来说，信托的投资功能还被强化了。”邢说。（）

　　某信托公司研发部工作人员在接受采访时也表示，之前信托公司就是政府的“二银行”、“钱袋子”，为政府消化了各种各样的实业企业。固有资金禁入实业以后，虽然短期内对信托公司的利润会有影响，但从长期看将让信托业更好地回归主业，避免其再次走上融资信贷扩张——受调控整顿的道路。

　　投资者纷纷看好

　　对信托业的此次规范，银监会还表明，将支持换牌公司优先开展私人股权投资信托、资产证券化、受托境外理财、房地产投资信托等创新类业务，异地业务开展的限制也有所松动。业界普遍认为，新办法出台后将更有效地发挥信托作为金融平台的独特作用，有效连接货币、资本和实业三个市场。

　　这一点从信托公司今年开始的并购热潮中也可以看出，境内外战略投资者纷纷看好新规后的信托公司，在抢夺信托公司牌照的队伍里，既有工行、建行、中国人寿、华融资产、中信集团等国内金融企业，也不乏汇丰银行、澳洲国民银行、瑞银、美林、摩根士丹利等外资大鳄的身影。邢认为，“名字还是那个名字，但是重组后的信托公司血缘已经完全变化了”。一些金融控股集团的雏形已经显现，这一发展也符合国际主流趋势。他认为，在新的股权结构和治理背景下，信托公司将得到更快发展。

　　据麦肯锡公司分析，目前我国受托管理资产规模大概1.2万亿元，未来十年的复合增长率为25％，到2020年受托资产规模将超过20万亿元。