【负债率】寻解12家负债率异动公司

　　寻解12家负债率异动公司

　　细究23个行业的600多家公司，理财周报发现一些公司资产负债率出现异动，或者连续3年很低，或者一直陡然上升居高不下。其中，只有保利地产（600048行情，股吧）一家在近3年进行过旨在降低资产负债率的股票增发。

　　法拉电子（600563。SH）

　　连续三年低于10

　　%近三年，电子元器件类上市公司资产负债率保持明显下降态势，2007年平均资产负债率为45%。其中，法拉电子（600563行情，股吧）连续3年资产负债率在10%以下。

　　法拉电子作为中国最大的薄膜电容器及铝金属化膜生产企业，其短期借款和长期借款均为零。在主营业务原材料薄膜、锡等成本不断上升的情况下，还能保持较高的净利润（近3年基本每股收益逐步上升，达0.38元、0.48元及0.60元）。该公司还计划在今年搬迁至新厂房，进一步提高产能。同时拓展外延式扩张，准备以3200万现金收购上海美星电子公司40%的股权。

　　公司连线：财务状况本身不错，不想增加费用。随着厂房搬迁和收购，已经开始准备向银行授信。

　　中兴通讯（000063。SZ）

　　连续三年保持上升

　　3G设备龙头企业中兴通讯（000063行情，股吧）资产负债率近三年保持上升（51%、56%、67%），在已公布年报的17家信息设备公司中排名第三，仅次于两家ST公司。该公司去年借款额大幅提高，短期银行贷款44.03亿元同比增长365.62%。去年为完成深圳中兴工业园工程及购买设备等的支出为14.94亿元。

　　但同时，该公司资产收益情况较好，扣除非经常损益后净资产收益率为10.88%。前两年大力投入的非洲项目也带来了较高收益，营业收入已经占到总营业收入的15.77%。联合证券关海燕对理财周报记者表示，中兴通讯近年来一直在进行海外扩张，前期投入较大，目前的负债比例与其发展阶段基本吻合。

　　公司连线：要结合净资产收益率来看。短期借款增加较快，是为了满足整体发展需要。面临人民币升值提速，还相应增加了外币资金。

　　北纬通信（002148。SZ）

　　2.7%负债率排名倒数第一

　　2007年8月份上市的A股首家移动增值服务提供商北纬通信（002148行情，股吧），是一家基本不依靠银行贷款维持经营的企业。

　　在公布年报的615家公司中，北纬通信以2.7%的资产负债率名列倒数第一。2005年，这一数字为6.25%，2006年为19.20%。过去三年间，北纬通信仅在2006年向银行借款1500万元，其短期借款、交易性金融负债、应付票据、应收账款、预收款项皆为零。而在流动资产中，应收账款略微下降，账龄在一年内的占到90.93%。货币资金占公司资产比例达12.04%。

　　公司连线：行业特性决定信息服务行业现金流较好。大多数项目资金来源于经营利润。

　　江苏阳光（600220。SH）

　　多晶硅项目提升负债率

　　江苏阳光（600220行情，股吧）去年资产负债率达50.20%，增长约10个百分点，而资产增长仅30.07%。该公司负债几乎完全由流动性负债构成，2005-2006年的流动性负债比例更占到100%。在流动性负债中，短期借款达20.20亿元，占比为69.90%。2007年2.34亿元投资的多晶硅项目已经引起市场普遍关注。该公司目前主营的纺织业经营不错，主营业务收入占比达95.28%，净利润较前年增长66.34%。

　　公司连线：去年有多个新项目，所以借款较多，但对偿付能力无影响。

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　　保利地产（600048。SH）

　　巨额增发摊薄负债率

　　宏观调控下，多家房地产公司的资产负债率出现明显上升。保利地产却明显下降，从2005年的84.99%、2006年的75.66%，一直到去年的68.62%。去年保利地产的负债合计达到280.60亿元，比前年同期增长124.67%，其中银行贷款占到34%左右。但在68亿元高额增发再融资后，负债率不升反降。但同时，该公司净资产收益率在扣除非经常性损益后，连续大幅下降，近三年分别为53.61%、28.86%、15.87%。

　　公司连线：资产负债率下降的主要原因是去年融资68亿元。

　　双鹭药业（002038。SZ）

　　连续3年维持个位数比率

　　与整个医药生物行业46%左右的资产负债率相比，双鹭药业（002038行情，股吧）个位数的资产负债率特别突出，而且已维持了多年（2007年为5.92%）。该公司去年的资产较前年末增加1.32%，负债较前年末增加5.91%。去年实现净利润1.35亿元，同比增加2%，每股收益和扣除非经常性损益后的净资产收益率连续3年稳步增长。该公司股票2004年上市，一直被机构视为绩优小盘股。

　　公司连线：本身现金充裕，不需要负债经营。

　　*ST新天（600084。SH）

　　比率高源于30亿元高额负债

　　正处于重组阶段的*ST新天（600084行情，股吧），资产负债率一直远远高于其他食品饮料上市公司。最近两年该指标均在100%以上，去年高达113.57%。该公司现金流压力未获改善，2007年年末负债总计30.90亿元，仅比前年末下降2.84%。从经营业绩上来看，2007年该公司扭亏为盈，净利润732万元，每股收益从前年的-1.612元上升到0.016元。再次的债务豁免或者通过新股东注资，成为改变该公司偿付能力的最直接办法。

　　公司连线：高负债是多年累积而来的，建设50万亩葡萄园基地向银行借款较大。为彻底解决财务问题，将积极引入战略投资者和定向增发。

　　上海物贸（600822。SH）

　　高资产负债率列商业贸易头名

　　作为中国物贸流通行业的首家上市公司，上海物贸（600822行情，股吧）资产负债率一直高于商业贸易行业平均水平，去年列行业第一位。该公司2007年资产负债率为77.07%，2006年为3.80%，2005年为77.68%。其负债以短期借款为主，短期借款占到总负债的51.14%，比前年上升近17个百分点。该公司目前主营金属、汽车以及油品贸易，去年还投资建设了一批基础项目，包括两家4S店以及2万立方米的百联油库。

　　公司连线：高资产负债率由主营业务决定，公司主要从事的生产资料贸易属于资金推动型，具有刚性资金需求。

　　通宝能源（600780。SH）

　　负债改善不能掩盖主营下滑

　　作为一家公用事业的电力上市公司，通宝能源（600780行情，股吧）的资产负债率连续下降引人注目。从2005年的64.57%，下降到2006年的58.23%，再到去年的48.85%。该公司去年资产同比下降12.60%，负债下降26.68%。短期借款和长期借款都出现明显下降。该公司去年净利润同比增加77.01%，但是在扣除非经常性损益之后的净利润出现下滑，跌幅为3.4%。扣除非经常性损益后的净资产收益率也连续两年下降。可见资产负债率的改善，并不能掩盖本身业务发展的下滑（去年主营业务收入20.64亿元，同比下降7.99%）。

　　公司连线：主营收入和净利润下降源于发电小时数减少和出售了3台发电机组。负债率降低由于最近几年一直在还贷。

　　方圆支承（002147。SZ）

　　资产负债率连续下降

　　全国最大的回转支承生产企业之一的方圆支承（002147行情，股吧），于去年8月上市，由于上市融资扩充了资本金，使得其资产负债率明显下降：由2005年的65.64%下降到去年的12.35%。2007年年末，该公司负债合计4628万元，比年初下降32.28%。虽然负债总额的下降对资产负债率的下降有直接影响，但是与其资产增加幅度相比，则显得作用不大。去年末，该公司资产合计3.75亿元，比年初增长153.57%，其中公开发行股票募集资金净额1.83亿元。该公司是最典型的通过上市融资来扩充资本金、降低资产负债率的例子。

　　公司连线：正在投资一些新项目，比如前期公告的以1435万元自有资金投资建设的20000套太阳能发电用小型回转支承生产线。

　　凌钢股份（600231。SH）

　　连续3年低于行业平均4成

　　20%左右的资产负债率对于钢企而言低到无法想像，但是凌钢股份（600231行情，股吧）连续3年来都维持在这个水平——去年的资产负债率仅为20.17%（黑色金属行业最近3年的资产负债率都在61%左右）。

　　该公司2005-2006年报中的短期借款为零，在长期借款方面，去年则比前年末减少4000万元。去年该公司共投入7.22亿元自有资金开发9个项目，由此可见其自有资金的充裕程度。低资产负债率保证了该公司稳定发展，3年来扣除非经常性损益的净资产收益率都在10%以上。

　　公司连线：现金流情况一直较好，可以依靠自有资金投资一些日常项目。业绩较好的同时扩张较慢，造成对银行借款需求低。