资产抵押商业票据受改革影响

　　根据惠誉评级分析称，美国的货币基金改革对于资产抵押商业票据项目的影响会有所不同，这取决于每一个项目中投资者的基本构成情况。受证券交易委员会近期修改条例2a-7影响，预计机构优质货币基金对于资产抵押商业票据的投资将有所减少。证券交易委员会的这一改变可能会引起一些机构优质货币基金的外流，这些机构优质货币基金是资产抵押商业票据长久以来的主要投资者。然而，惠誉预计在实施期过后（2016年十月结束），货币基金才会逐渐的开始外流，并有可能被其他投资政策抵押商业票据的新产品所代替。惠誉认为，随着其他投资者入场替代货币基金，资产抵押商业票据市场将平稳度过此次改革。

　　在过去货币基金一直是资产抵押商业票据最大买家。然而，由于资产抵押商业票据出现萎缩，近些年来优质货币基金对于资产抵押商业票据的投资（以美元结算）已经稳步减少。现在，机构优质货币基金只占到资产抵押商业票据总投资的三分之一，而资产抵押商业票据又仅占机构优质货币基金总资产的大约6%。资产抵押商业票据的其他投资方包括公司资金、自主资金、保险公司、养老金、养老保险及使用不同账户的投资方。

　　随着投资者从机构优质货币基金中取出现金，货币基金将减少对资产抵押商业票据的投资，同样也将减少其他投资。对于潜在流出资金看法目前还不一致，预计流出的上限将会是机构优质货币基金资产总额的50%，即大约4760亿美元。根据这些基金对资产抵押商业票据的投资计算，上述流出上限则将达到2015年7月资产抵押商业票据投资总额的13%。

　　然而，不同的资产抵押商业票据项目在不同程度上依赖于货币基金，尤其是机构优质货币基金。那些投资者基本构成中机构优质货币基金所占比重最大的资产抵押商业票据将面临最严重的影响。从下图可以看出，不同资产抵押商业票据项目的浮动范围在3%至51%不等。

　　美国优质货币基金对资产抵押商业票据的投资比重，与此同时，这部分从机构优质货币基金流出的资金可以用作与其他类似投资的产品上，这也减少了货币基金流出造成的潜在影响。例如，从货币基金流出的现金可以转而用作监管不是很严格的短期债券基金、分开管理的账户或直接的投资。这将增加对于资产抵押商业票据的总需求。