非金融企业债务率

　　中国非金融企业部门2015年底负债率高达156%，其中65%来自国企；由于中国间接融资比重高，企业债务若出问题，银行可能会牵连其中，而银行多为国企，国家财政也可能出问题——这是中国债务问题中最大的问题。

　　中国债务情况如何，市场此前议论纷纷的债转股等手段是否能化解，债务出路在哪？6月15日，社科院学部委员、国家金融与发展实验室理事长李-扬，在国新办发布会上介绍了相关情况。

　　李-扬表示，中国非金融企业部门2015年底负债率高达156%，其中65%来自国企；由于中国间接融资比重高，企业债务若出问题，银行可能会牵连其中，而银行多为国企，国家财政也可能出问题——这是中国债务问题中最大的问题。

　　不过，中国发生债务危机的可能性不大。截止到2014年底，中国主权净资产为28.5万亿，加上中国较高的储蓄率，且较少外债，中国债务可腾挪的空间较大。

　　即便如此，李-扬直言中国高债务率仍需警惕，不能任其蔓延。他建议需要成立一个综合小组协调各方统筹解决。“党中央、国务院正在逐渐形成共识，在朝着这个方向努力。”他在发布会透露。

　　企业高债务需认真对待

　　6月11日，IMF副总裁利*顿在某公开论坛上探讨了中国企业债务问题，表示这是中国经济的一个主要薄弱环节。“中国有能力解决这个问题，但需要快速解决它。”他说。

　　据IMF最新的《全球金融稳定报告》估算，中国银行业的企业贷款的潜在损失可能相当于GDP的7%左右。这是基于部分不良贷款可回收的保守估算，不包括“影子银行”等潜在问题。

　　6月15日，在国新办发布会上，李-扬表示出对企业高负债率的担忧。

　　据李-扬介绍，截至2015年底，我国债务总额为168.48万亿元，全社会杠杆率为249%。在结构上，居民部门债务率约为40%，金融部门债务率约为21%，政府部门债务率约为40%，非金融企业部门债务率为131%。

　　同时，中国还存在融资平台这一特殊主体，它的债务跟地方政府息息相关。李-扬表示，社会上不同债务指标差异较大，主要在于对融资平台的处理方法不一样。若加上部分融资平台及或有债务，中国政府部门债务率会提高到56.8%；若加上部分融资平台债务，非金融企业部门的债务率可能高达156%。

　　但总体而言，中国政府债务在可控范围内。据财政部数据，截至2015年末，纳入预算管理的中央政府债务10.66万亿元，地方政府债务16万亿元，两项合计，全国政府债务26.66万亿元，当年GDP规模为67.67万亿元，政府债务占比39.4%。而加上地方政府或有债务，按照2013年6月审计署匡算的平均代偿率20%估算，2015年全国政府债务的负债率，据财政部估算将上升到41.5%左右。

　　李-扬表示，即便政府债务水平达到56.8%，仍低于欧盟60%的警戒线，因此不属于风险非常高的状态。全世界都面临债务问题，比起来，中国债务压力处在中等位置。

　　李-扬称，中国债务危机线索区别于其他国家，主要是非金融企业，其中65%来自国企，中国以间接融资为主的金融结构，使得国企债务问题和银行资产关联在一起；而中国金融体系多为国有，和政府密切相关，又会进一步影响到财政状况。如果非金融企业、金融企业、财政部门同时出问题，中国经济确实会出现系统性风险，因此中国的非金融企业的问题需要认真对待。