超长期债券的期限差异

　　超长债券价值随债券期限的变化而波动的原因是债券票面利率与市场利率存在差异，平价债券的价值不随债券期限的变化而变动。对于溢价或折价的分期付息、到期归还本金的债券来说，债券到期时按面值偿还，即随着到期日的临近，债券价值逐渐向面值回归。

　　公司债券是要偿还本金的，因此它有个多长时间后还本的问题，以公司债券发行日起到还本日止这段时间，叫做公司债券期限。现在一般是将期限在一年以内的公司债券称为短期公司债券，期限有一年以上、5年以内的称中期公司债券；期限大于5年的，称为长期公司债券。公司债券的期限要根据发债公司使用资金的周转期，市场利率的趋势，流通市场的发达程度以及投资人的投资意向等因素决定。

　　首先要考虑自己使用资金的周转期，因为不同期限的债券主要是为了满足不同的特定的资金需求。如果一个公司为某个生产项目发行债券筹资，很少能够做到在该项目投产盈利之前偿还本金，因此，公司债券的期限一般要与资金的周转期相适应。其次要考虑未来市场利率的发展趋势，如果预测市场今后要下降，发债公司就应尽量缩短债券的期限，以发行短期债券为宜。反之，如果预测市场利率今后要上升，发债公司就要尽量发行长期债券，这样既可以避免利率风险，又可以减少市场利率上升所引起的筹资成本上升。再次，要考虑流通市场的发达程度，如果转让市场发达，投资人就敢于购买长期债券，因为债券可以随时变现，如果转让市场不发达，投资者存在着后顾之优，长期债券就难以销售。另外，投资人的意向、心理状况以及市场上其他公司债券的期限构成，也是发债公司确定债券期限的重要因素。

　　公司债券的发行价格，是指公司债券从发债公司手中转移到初始投资人手中的价格。发行公司债券时，公司债券的发行价格未必要同公司债券的票面额相等，如果按照票面金额发行，为平价发行，如果高于票面金额发行，为溢价发行，如低于票面金额发行，则为折价发行，在公司债券票面利率已定的情况下，可以通过调整发行价格来调整债券的收益率，使其与市场利率一致。一般来说，市场利率水平有较大幅度浮动时，可调整债券的票面利率，也可微调发行价格与之相适应。