诺亚研究：年末经济走势分析

　　报告摘要：

　　l由于经济复苏并不稳固，仍存在通缩风险，预计发达经济体短期内维持宽松的货币政策，这将导致商品价格攀升，增加新兴国家的通胀压力；

　　l从商品指数来看，全球商品价格探底后，目前已恢复到08年1月的水平。但中国基础商品指数仍然较高，且近十年大致维持上涨态势，这可能与货币政策有关；

　　l货币乘数的变动会影响宏观调控的效果，抑制通胀的手段中，最有效的是加息，提高准备金率可能存在滞后性；

　　l11月的经济数据中，投资呈现环比回升态势，消费有小幅回落。根据历年经验，12月的投资与国庆春节月份的消费预计大幅增加；

　　l2011年将实施稳健的货币政策，调结构重点为产业升级，相关产业将得到扶持。而制约消费的因素：社保、房地产、收入差距、通胀等，将成为重点改革的对象。

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