券商齐唱银行股被低估，组团忽悠为的啥？

　　不知何时起，银行股在A股市场中的形象从“最稳定的大盘蓝筹股”蜕变成了“最具争议的一群大象”。

　　八成券商看多银行股？券商们说得有理有据。银行股2011年还会集体再融资？如果真是这样，是否仅凭银行这一个板块就能把整个大盘压得一年也翻不了身？

　　争论归争论，但事实的最终结果只有一个，银行股在2011年究竟会怎样？

　　一支由各路券商组成的合唱团，正在卖力演唱一首《谁不说咱银行好》。

　　听不听下去呢？

　　“还是准备一个耳塞吧！”业内人士说，恐怕2011年，这个板块会好--折腾。

　　八成券商看好

　　被低估还是被唱多

　　上周五，银行股突现集体性上涨，与此同时，一组在2010年12月底就已经出现的统计数据重新受到关注：

　　在2010年11月下旬到12月中旬，24家券商发布的27份针对银行的研究报告中，有22份给出了“推荐”“看好”“增持”“优于大市”的评级，而其余的五份也是“中性”评级。一个统计结果显示八成券商看好银行股，认为该板块在2011年有投资价值。

　　上周五，这组统计数据被“旧事重提”，配合上周五的上涨，银行股再度被一致看好。

　　券商看好银行股的主要原因是，银行股价格处于历史低位，而且平均市盈率只有9倍多，已经达到2005年的平均市盈率水平，因此认为银行股已经处于估值底部，中金公司甚至直接预言，银行板块在2011年至少存在20%的绝对收益空间。

　　但也有一位业内人士表示，券商看好银行板块是有原因的，因为银行股在2011年有可能继续向市场融资，而券商恰恰是中间商，因此，在这个时刻只能坚定唱多银行股，不然的话，银行股未来怎么融资？

　　去年集体“补钙”

　　不意味今年不差钱

　　银行股在2010年进行集体再融资，农行也实现了强行上市，而银行股的圈钱行为也恰恰是造成A股市场2010年全球表现最差的原因之一。

　　很多投资者原本认为，银行股既然已经在2010年“集体补过钙”了，2011年应该不用再补，甚至该涨一涨了。但就在上周，农行宣布拟发行不超过500亿元人民币次级债券，用于提高资本充足率。民生银行也召开股东大会，宣布将通过非公开增发的方式，融资不超过214.79亿。

　　光大证券注册分析师郑三江认为：农行在2010年上市时，相关负责人曾表示短期内不会再融资，但之后，监管层对银行业的系统风险控制提出更高要求，加之央行连续上调存款准备金率，农行如今不得不通过向市场发债来提高资本充足率。

　　其实从农行的再融资可以看出，整个银行业在2010年“集体补钙”之后，体格并没有变得想象中那么强壮，从目前银行业的运转情况尤其是从管理层的调控力度上看，很可能有多家银行存在和农行一样的问题，仍需通过再融资解决。

　　而民生银行的再融资则代表了另一部分银行的处境，其在2010年并没有再融资，但2010《巴塞尔协议Ⅲ》的出台，对银行的监管提出更高要求，按照新标准，民生银行已经接近监管机构对资本充足率要求的临界点，因此不得不再融资。

　　民生银行的处境也非常具有代表性，2010年，一些面向中小企业的银行扩张速度较快，而在2010年融资时，没有预料到监管红线的提升，促使扩张过程中遭遇资本充足率的瓶颈。

　　总体看，目前两市16只银行股几乎要么是货币政策逐步收紧、要么是自身发展速度太快，不排除今年推出新的再融资方案，对银行板块乃至大盘构成压力。

　　更严厉监管

　　银行股仍有潜在利空

　　银行股2010年所面临的问题或不仅仅是有再融资可能这一点。

　　事实上，从2010年以来，管理层对金融系统的态度转变也将使整个银行板块面临考验。

　　大通证券许鹏介绍：近期，央行行长周小川点名将工、农、中、建、交五大银行列为“系统重要性银行”。

　　所谓“系统重要性银行”是一个在金融危机后出现的新概念，是指一些规模大到足以影响国家金融安全、大到不能倒的程度的金融机构。结合金融危机的教训，应对此类银行给予更严厉的监管。

　　所谓更严厉监管，使人很容易将其与近期央行反复强调的差别存款准备金率联系起来。有市场消息称，五大行存款准备金率已经比其他银行高了一个百分点，而且很可能会有越来越多的全国性银行被列入这一名单，继而被提高差别存款准备金率。

　　许鹏认为，对系统重要性银行的监管可能不仅仅是差别存款准备金率的问题，预计后市还会有相应的规范措施，这对于银行板块意味着潜在的利空风险。

　　另一个值得注意的信息是，在不久前一行三会年度工作会议上，2011年的新增信贷目标没有公布，这凸显了央行要掌控全面节奏的调控决心，在这个背景下，任何一家银行如果想利用时间差，提前透支下个月甚至下个季度的贷款额度，都可能遭遇到央行的“差别存款准备金率”的惩罚。对于国内银行而言，息差收入仍是最主要的收入来源，如果快速放贷的热情被强行打压下去，而未来放贷目标又不明确，那么业绩将受到明显影响。

　　或有波段机会

　　全年难现大行情

　　齐鲁证券分析师张巍认为：在过去两年中，上市银行每年都保持30%￣50%的增长率，部分银行甚至超过50%，但这是建立在2009年新增信贷超10万亿、2010年新增信贷超8万亿以及大型银行相继上市，从市场获得大量资金补充的背景下的。

　　进入2011年，货币政策重新归于稳健，新增信贷全年很难超过7万亿，再加之存款准备金率还有继续调整的空间，银行的盈利空间被快速压缩，预计在2011年至多能保持10%￣15%的增长。也就是说，银行业的高速增长周期已经成为过去，因此，未来一两年内银行已经不具备太大的成长性，很难出现长线上涨的格局。

　　“银行股目前所具有的只是估值修复的机会。”张巍介绍，结合近两年来银行股的分红比例，可以发现如果以目前的股价买入银行股，那么股息收入将超过存款利息收入，这就表明银行股存在一定的被低估的情况，在未来某个适当时机，银行股应有波段性上涨，使银行股股价达到合理位置，但空间并不大，中金公司提出的“20%收益空间”或已是最大限度的预测。

　　郑三江认为，总体看，由于基本面和政策面都还对银行板块保持抑制状态，因此预计至少在未来三个月内，银行股或只有交易性机会而无趋势性机会，至于下半年则要看货币政策是否出现转变。因此，总体上并不建议投资者在目前位置上对银行股做价值投资。

　　许鹏也认为，目前沪深两市总市值超过26.7万亿，而银行股总市值也超过6万亿，银行股对于大盘的影响力日益增强，但银行板块本身的体积也越来越大，而以目前的市场资金面而言，即便一季度市场资金面短暂宽裕，也很难撬动整个银行板块。

　　因此，银行板块不但在今年很难出现像样的行情，恐怕还会因为自身的麻烦不断、权重较大而不停地折腾整个大盘。

　　本周市场

　　有望冲高回落

　　新年首个交易周以上涨结束，但业内人士认为，实质性的上涨短期内还难以实现，反复震荡仍是主基调。

　　四个交易日维持震荡

　　上周二盘中强势上涨，当日涨幅达到1.59%，而且当日形成的向上跳空缺口并没有被回补，这就给市场带来了很强的上涨预期。但事实证明，这种喜悦似乎来得过早，上周三由于国际金价大跌、美元上涨等因素影响，市场再度恐慌，沪指低开震荡，成交量出现萎缩。而在上周四，市场本有心发动反弹，却被中国平安的怪异暴跌给硬生生砸下来，市场投资者面对平安的天量抛盘，面对突如其来的再融资传闻，深感市场目前的复杂程度超乎想象，成交量继续萎缩。

　　而到上周五，市场出现更为戏剧化的一幕，地产股在当天本来呈现强势反弹，却突然被后来居上的银行股抢走了风头--市场资金转而大举抢进银行股，失去资金支持的地产股一怒之下反手砸盘，更显得目前的市场结构复杂异常。

　　最终，上周四个交易日以震荡形态收盘，虽然周线收红，但盘中屡屡出现的怪异场景令投资者对后市难以产生确定性预期。

　　建议回避题材性个股

　　民族证券分析师刘卫东认为：目前的市场中，多种力量在暗中博弈，市场波动更加激烈。从技术上看，上周五市场放量，银行、地产均有较为抢眼的表现，地产股的回落或因资金担忧周末消息面变化，但周末消息面较为平静，因此预计本周初有望实现上涨。但另一方面，沪指上方的压力位十分明显，因此预计短暂的上涨之后，本周多数时间是回落、整理为主。操作上建议投资者回避题材性个股，选择市盈率较低、有成长性且年报有送配预期的个股。

　　东吴证券分析师谢晓燕认为：地产板块的保利地产、万科等龙头品种虽近日反复走强，但仍徘徊在2009年7月之后所形成的下降通道当中，且大多反弹至上沿附近冲高回落。同样前期超跌的汽车板块也走出超跌反弹的强势行情，也就是说，截止到目前，市场仍是以做反弹为主，低估值似乎是目前市场的最后一道防线。从这个层面看，市场还很难短期内连续走强，反复盘整格局或难以被打破。建议投资者控制仓位，快进快出。