银监会理财业务新政出台在即，银行理财钱途存变

　　上周，银监会加急下发《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》（简称《办法》）向商业银行征求意见，力求从根本上解决理财业务中银行的“隐性担保”和“刚性兑付”问题，推动理财产品从主流预期收益率型向开放式净值型产品转变，实现风险和收益真正都由投资人承担。据了解，此次征求意见稿共8章155条，对现有的12个监管法规，进行了归纳整合及更新，同时废除了部分法规，引发了银行理财市场新转变的大讨论。

　　倒逼预期收益产品转变

　　事实上，除了市场聚焦的鼓励理财产品直接投资以外，此次《办法》中对银行影响最大的或是理财产品模式的转变。为推动理财产品从主流预期收益率型向开放式净值型产品转变，《办法》提出了倒逼银行加快转变的措施。《办法》要求预期收益率型产品投资的非标债权资产应按照“实质重于形式”的要求回表核算，商业银行必须将预期收益率型产品管理费收入的50%计提风险准备金（其他产品为10%）同时，允许净值型产品的30%投资于非标债权资产，且无须回表核算。

　　BB君安分析师邱某某分析指出，由于理财产品属于微利业务，若计提拨备和风险缓释，商业银行继续发展传统预期收益率型理财产品的动力将大幅下降，这将倒逼银行理财产品模式加快向开放式净值型产品的转型。当然，很可能采取新老划断方式，确保平稳过渡。

　　收益率将面临下降压力

　　银监会表示，经测算，《办法》实施后虽然会给银行理财业务带来阵痛，但不会对理财业务造成重大不利影响，长远看利大于弊，且有利于向真正的资产管理转型。

　　AA公司也分析指出，短期而言，银行操作成本提升，包括信息披露、计算净值等，银行投资比例和限制、集中度管理，如单券占净值比率不超过10%等限制，将导致配置难度大大增加。由于传统的预期收益型产品成本大为提升，叠加资产端的收益率下降、充存款动力下降，理财收益率将存在下降压力。

　　长期而言，资产支持证券等迎来非标转标契机，存在大发展的空间，此外，项目融资类理财产品值得密切关注，不排除成为非标创新的新工具。

　　BB君安分析师邱某某认为，《办法》规范商业银行理财产品加快摆脱隐性担保和刚性兑付，纠正长期以来信用风险定价体系的错配，将促使无风险利率加速下行，未来理财产品收益率将不再是无风险利率。

　　而无风险利率加速下行，将促使15万亿元到期存量理财资金和未来新增资金重新分流，预计相当一部分会脱离理财产品而流入股市，进而有助提升A股估值。