中国步入“负债大国”不是好事情

　　高盛报告称，估算到2009年年底，中国政府总负债为15.7万亿元，约占2009年GDP的48%。中国已经步入“负债大国”行列。

　　与中国年财政收入大约6万亿比较，是其2.62倍。与一些发达国家相比较，中国48%的政府负债率也许不算高。据说，欧元区整体负债为超过GDP的84%，日本国家债务总额已占其国内生产总值的229%，加拿大的人均负债超过4万美元，在全球20个发达国家中名列第一，美国全部负债占到GDP的50%以上。中国在这些经济体中政府负债率是最低的。由此有人认为，中国虽然步入“负债大国”，但是，与全球几个主要经济体比较，政府负债水平是低的，没有担忧的必要。

　　关键在于分析政府负债的结构。据高盛估算，中国政府15.7万亿元的负债主要包括中央政府国债、地方融资平台贷款及债务的地方政府债务，以及在2000-2001年期间商业银行剥离但仍体现在资产管理公司账面上的那些不良贷款三大部分。其中，中央政府国债占GDP的20%，地方政府债务大致在7.8万亿元，约占GDP的23%，第三部分总额为1.6万亿元，接近2009年GDP的5%。

　　在以上三大部分中，中央政府国债基本没有风险。国债是依靠国家信誉担保的，只要国家政权不发生更迭，发新还旧保证循环，主要用于重点工程和重点项目建设，应该不会出现大的风险。第三部分的商业银行剥离但仍体现在资产管理公司账面上的那些不良贷款也应该问题不大。一是数量总体不大，二是还可能回收一部分，三是由商业银行和国家财政最终兜底，风险应该不必担心。

　　最可能发生风险的主要是地方融资平台贷款及债务。这部分一是数额大，达到7.8万亿，占GDP的23%，超过国家年财政收入总额。二是混乱不堪，各种地方融资平台五花八门，甚至乡政府都有融资平台。基本上搞成了一个四不像，既不是法人，更不是自然人，融资额度奇高，各种符合法律、制度能够拿上桌面的东西几乎没有。全凭政府信誉。三是债权人集中，主要是银行贷款。四是往往是以土地和当地财政部门担保。而现在受房地产调控因素影响，土地价格正在大幅下滑，地方融资平台的金融风险已经凸现出来。地方财力非常有限，财政担保基本上是一纸空文。再者，必须清醒地认识到，地方融资平台负债是伴随着中国资产泡沫而快速拉升的，这种资产泡沫正在慢慢挤干，风险暴露可想而知。

　　因此，中国步入“负债大国”一定要当心。中国作为已经融入国际经济金融大循环的国家，一旦欧洲债务危机蔓延开来对中国的影响决不可小觑。欧洲债务危机告诫中国：政府过高负债并不是好事。因此，中国一定要根据自己的国情，把政府债务控制在50%以内。对地方政府债务一定要严加管理，不能随便开口子。一定要下大决心清理地方融资平台的融资行为，尽早根除地方融资平台可能带来的风险。