沪港通开启或倒逼证券法制改革
11月17日,对于中国资本市场发展具有里程碑意义的沪港通正式启动。沪港通推出的背景,实际上和经济发展、法治进步密切相关。随着目前国内经济企稳,在改革红利、依法治国的制度红利不断释放和外资持续流入的背景下,内地很多市场交易规则跟国际逐步接轨,使得沪港通具备了启动的社会和法治基础。
沪港通是内地证券市场开放的一个积极信号,它对市场的监管提出了更高的要求,也将倒逼证券法改革步伐。完善后的证券法无疑也会为沪港通的持续深化保驾护航。而新版证券法也着重强调,以法治化为导向、以投资者利益保护为中心、以公共利益安全为底线的制度框架,这也是沪港通平稳运营的关键。
作为中国内地资本项目开放的里程碑,沪港通也是内地资本市场对外开放的新起点。目前中国的实体经济已高度全球化,但资本市场开放程度依然较低,还处于相对封闭状态。沪港通的正式启动,既会有短期刺激,也会带来长期利好。
在改革的进程中,开放资本市场是内地经济发展的重要一环。沪港通的推行有助于吸引外资流入A股市场,为资本市场开放迈出第一步,改变A股长期低迷态势。沪港通还将对内地证券市场的市场结构以及公司治理带来正面影响。打通A股和H股通道后,更有利于引入海外机构投资者,逐渐改变以散户为主导的市场结构、培养长期投资的理念。对于上市企业来说,吸纳国际机构投资者,也有助其提升企业治理。
市场总是对新生事物充满了期待,在为沪港通欢呼之时,也不应该忽视它带来的风险。
沪港通中的“港”指的不仅仅是香港,香港毕竟是国际金融中心,“沪港通”其实面对的是全球市场,既然向全球开放,就必定会面临着许多必须应对的问题。
两地交易规则的差异必须引起投资者的注意。A股市场上,股票买卖采取T+1的交易方式,而香港则采取T+0的交易方式。香港股市没有涨跌停制度,每天的涨跌幅都不受限制。遇到极端的状况,一天可以跌90%,也可以涨500%。
而且沪港通投资的风险和市场初期的大幅波动呈正相关态势。不难想象,沪港通的启动将大幅提升香港股市的流动性。但是,跨境资金流难免触及内幕交易及非法做市套利等。因此,股价的异常波动的风险也不容忽视。
面对不正当的交易行为,两地法律并不一样,监管难度非常之大,所以全国人大非常有必要对此释法或者专门立法。
沪股通在为沪市迎来增量资金的同时,港股通也会吸引境内资金走出去,而这有可能导致A股出现“失血”。对于A股市场而言,沪股通额度比港股通额度多500亿元只是表面现象,关键在于资金的投资意愿。如果沪市因之吸引了更多资金的加盟,那明显是“利多”,反之则是“利空”。
和以往各式各样的政策不同,沪港通并非短期提振股市的救市方案,而是国家深化经济体制改革、稳步推进资本市场双向开放的重要尝试。港交所行政总裁李小加表示,沪港通推出更主要的考量是改变市场机制,引入新的市场活力与理念,形成一个长期的制度安排,逐步实现资本市场的双向开放。
对宏观经济而言,沪港通是中国资本市场接轨世界资本市场的重要渠道,但就投资者而言,资本市场中一成不变的就是风险。沪港通尚存在着未知的风险是非常值得注意的问题,毕竟两个几乎不同的交易市场想合并在一起,难度相当大。
不论如何,沪港通关乎国家金融安全,它的顺利推行,仍旧离不开中国内地和香港良好社会秩序和法治环境的配合。