股指期货获批，中国证券市场游戏规则将被改变

　　融资融券

　　“证券融资融券交易”，又称“证券信用交易”：包括券商对投资者的融资、融券和金融机构对券商的融资、融券四种。市场通常说的“融资融券”，是指券商为投资者提供融资和融券交易。简而言之，融资是借钱买证券；而融券是借证券来卖，然后以证券归还，即卖空。

　　目前国际上流行的融资融券模式基本有四种：证券融资公司模式、投资者直接授信模式、证券公司授信的模式以及登记结算公司授信的模式。我国最可能的方式是借鉴台湾地区的“双轨制”模式。

　　数年的等待终于有了最终的结果，管理层宣布股指期货与融资融券“打包”推出。

　　证监会相关部门负责人昨日公开表示，国务院已原则上同意推出股指期货，证监会将统筹股指期货上市前的各项工作，这一过程预计需要3个月时间。

　　与此同时，证监会相关负责人也表示国务院已原则上同意开设融资融券业务试点，秉承试点先行逐步推开的原则，先试点运行后逐步扩大。

　　“股指期货与融资融券很多细节都是确定了的，最大的不确定性就是推出的时间表。”台湾证券首席分析师袁季感慨道，这一次时间表的宣布意味着业界翘首以盼的两大金融创新举措即将正式实施。

　　前期准备基本就绪

　　来自官方的说法是，开展证券公司融资融券业务试点和推出股指期货品种，是加快我国资本市场基础性制度建设，不断丰富证券交易方式，完善市场功能，继续夯实市场稳定运行的内在基础，促进资本市场稳定健康发展的重要举措。

　　证监会按照“试点先行，逐步推开”的原则，综合衡量净资本规模、合规经营、净资本风险控制等指标和试点实施方案的准备情况，择优选择优质证券公司进行融资融券业务的首批试点，并根据试点情况和市场状况，逐步扩大试点范围。

　　中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇表示，融资融券及股指期货业务的获批对资本市场的意义重大，而推出的时机也适宜。当股票价格过高时，容易形成做空，而当股票价格过低时，又易被爆炒。郭田勇认为，目前股指点位适中。

　　他进一步表示，融资融券及股指期货业务的获批将使市场容量进一步扩大，市场避险工具进一步完善，有利于资本市场长期稳定发展。

　　大盘蓝筹受益，二八转换加速

　　长期来看，股指期货与融资融券推出最大的意义在于改变了中国证券市场的游戏规则。这两大金融创新推出之后，以前依靠单边上涨赚钱的模式不复存在，做空也可以成为赚钱的一大利器。

　　短期而言，股指期货和融资融券推出对于市场的影响主要在于提升大盘蓝筹股的投资价值。目前，市场一致预期股指期货的首个合约将挂钩沪深300指数，而大资金必须配置该指数样本股以保证对于趋势的把握，其中占据指数权重较大的大盘股更是资金争夺的对象。

　　从融资融券的角度看，首批融资融券的试点股票也主要会在质地良好、流动性充裕的大盘蓝筹股中产生。券商或者操作融资融券的投资者要想参与该项业务，就必须配置相应的大盘股。

　　大盘股的上升空间被打开，那么市场预期已久的风格转换也势必会因此而提前。“去年年底就有风格转换的迹象，这一次正式推出一定会加速这个进程。”袁季表示。

　　英大证券研究所所长李大霄表示，股指期货与融资融券获批的消息会给市场带来以下影响：对准备充分的前创新类券商有正面作用；会促进蓝筹股的活跃，融资量要大于融券量，蓝筹股的战略地位会抬高，长远定价会更加合理；市场从单边运行改为双向运行；市场成交量会增大；推出前对大盘有正面作用，推出后不改变原来的运行趋向。

　　券商股最受益

　　据国金证券测算，预计融资融券推出后，融资将给市场带来1900亿的新增资金，随着创新类券商的上市及再融资步伐的推进，该规模将进一步增大。而在融资融券初期，融资融券将带来每年2万亿新增交易量。

　　券商股是最为受益的品种，长江证券预计国内券商融资融券业务的收入贡献率能达到15%～22%左右，龙头券商股还会因为蓝筹股的特点也会受到资金的热烈追捧。